Keep 2026中报：经调整净利转正至588万，增长模式切换至高质量

  【天极网IT新闻频道】2026年9月，Keep(03650.HK)发布2026年中期业绩：上半年营收8.25亿元，经调整净利润588万元，实现转正;IFRS净亏损1219万元，同比大幅收窄65.6%，经营亏损同比收窄70.4%。这是继FY2025首次年度盈利(经调整净利润2522万元)之后，Keep盈利质量进一步夯实的直接信号。

  盈利质量是回答"公司怎么样"的*维度。 上半年Keep毛利率维持在51.1%的高位，高毛利业务占比持续提升。一个关键细节是：公司在AI上加码投入的同时，研发费用反而同比下降23.2%——投入效率在优化，"降本、增效、增收"路径中的"降本"环节已经兑现。

  收入结构的变化比总量更有信息量。 上半年总营收同比微增0.4%，背后是主动的战略性收缩：公司精简低毛利业务，将资源集中于两大高确定性方向。其一，自有品牌健身产品收入4.83亿元，同比大增21.7%，毛利率从34.8%提升至40.1%;其中运动装备品类收入增速达49%，增肌品类增长63%，收入与毛利率同步走高，验证了从工具流量向实物品牌的价值转化和产品溢价能力。其二，广告及其他收入0.96亿元，同比增长9.3%，品牌广告主认可度持续上升。此外，海外收入上半年已超2200万元，以Amazon、TikTok为主要渠道，全年GMV目标接近1亿元，第二增长曲线已经起步。

  会员业务需要拆开看。 线上会员及付费内容收入2.47亿元，短期承压主要源于赛事付费用户减少，而非核心会员订阅动摇——用户质量指标反而在改善：平均月度订阅会员217万，会员ARPU从6.1元提升至7.4元，同比增长21.3%。这对应Keep明确的用户策略转向：从"规模扩张"转向"价值深挖"，主动剥离低频泛流量。

  AI是这份中报*重的分量。 自研运动健康垂类大模型Keepace.ai于4月发布、8月完成国家及北京市大模型备案，并联合首都体育学院发布行业*评测基准MoveBench V1.0(809题、5012条评分细则)，Keepace.ai综合得分0.943，与业界*通用模型Claude-4.6相当。落地数据同样扎实：上半年上线超8000节AI课程，App日均Token调用量从3月的84亿次增长至7月的185亿次，实现翻倍;8月5日，"超级AI会员"随Keep App 9.1上线，整合AI语音互动跑、吃练睡分析等能力，开辟高客单价订阅赛道;B端，模型能力已向运动硬件、保险、医疗健康等场景开放接入，收入来源有望从C端订阅延伸至行业解决方案。

  用户基本盘的真相是"缩量提质"。 上半年平均MAU为1858万，波动与公司主动缩减营销投放直接相关;与此同时，MAU月均运动时长提升15.3%，用户与平台的关系正从"随机访问"转向"长期参与"，AI数据分析功能的高次日留存率，验证了"AI陪伴"对粘性的改善正在发生。

  展望下半年，Keep指引全年营收恢复双位数增长、规模有望重回20亿元以上，驱动力来自消费品旺季、AI会员放量与海外拓展三管齐下。继首次年度盈利之后，这份中报传递的信号清晰：增长模式已经切换——靠产业能力托底的高质量增长，正在取代烧钱换规模的旧路径。